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A股上市前夕釋放重大利好
郵儲銀行控股股東郵政集團將增持不少于25億元

  12月8日,郵儲銀行發布《首次公開發行股票(A股)上市公告書》顯示,該行A股股票將于2019年12月10日在上海證券交易所上市,證券簡稱“郵儲銀行”,證券代碼“601658”。郵儲銀行此次A股發行價格為5.50元/股,“綠鞋”前募資金額約為284.5億元,“綠鞋”后約為327.1億元。這意味著近10年來A股規模最大的IPO即將完成,同時也標志著國有大型商業銀行“A+H”兩地上市收官在即。

  同日,郵儲銀行還發布了《關于控股股東增持股份計劃公告》,公告稱,控股股東中國郵政集團公司(以下簡稱“郵政集團”)計劃自2019年12月10日起,12個月內擇機增持該行A股股份,增持金額不少于25億元。這體現了控股股東對郵儲銀行投資價值的高度認可,也將為證券市場的穩定運行創造良好環境,彰顯了“國家隊”的擔當。

  郵政集團計劃12個月內將增持不少于25億元

  根據上述公告,郵政集團計劃自2019年12月10日起,12個月內擇機增持郵儲銀行A股股份,增持金額不少于25億元。值得注意的是,公告中“不少于”的表述,給市場留下了想象空間。

  分析人士表示,這一舉措體現了郵政集團對郵儲銀行未來發展前景的堅定信心,對郵儲銀行價值的充分認可以及對國內資本市場長期投資價值的持續看好,有利于提升投資者信心、維護市場穩定,體現了郵政集團作為“國家隊”的擔當精神以及對于中小投資者的呵護。

  根據公開資料,郵政集團在2019年公布的世界500強中位居第101位,在世界郵政企業中位居第二位;利潤規模連續5年位居世界郵政首位;業務范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊,并擁有保險、證券等金融牌照,是同時擁有實物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國有獨資企業。

  長期以來,控股股東增持一直是監管機構所鼓勵的方式。2011年,證監會修訂《上市公司收購管理辦法》,簡化控股股東增持的信息披露程序;2015年,證監會發布《關于上市公司大股東及董事、監事、高級管理人員增持本公司股票相關事項的通知》,明確鼓勵上市公司大股東通過增持股票等方式保障中小股東利益;2018年,上交所、深交所明確支持大股東增持股份,表示其對資本市場健康發展具有積極正面作用。 

  引入“綠鞋”等機制  “組合拳”護航后市表現

  郵儲銀行此次A股發行方案的一大亮點是引入了“綠鞋”機制,即授予聯席主承銷商不超過初始發行數量15%的超額配售選擇權,引起了市場的廣泛關注。

  這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發行。中泰證券表示,郵儲銀行引入“綠鞋”機制,新股發行后30天之內,如果股價出現低于發行價的情況,將有43億元的“綠鞋”資金入場。A股市場此前僅有三次IPO設置了“綠鞋”——工商銀行(2006年)、農業銀行(2010年)和光大銀行(2010年),均在上市30天內全額執行,在“綠鞋”行使期內股價均表現良好,平均股價漲幅超過10%。

  分析人士解釋稱,如果郵儲銀行A股上市后30天內股價跌破發行價,承銷商將以不高于5.50元的發行價買入股票,最高約43億元的資金入場以支撐股價,從而“綠鞋”未執行或部分執行,郵儲銀行A股融資金額介于284.5億元至327.1億元;如果股價上漲,承銷商無需在二級市場動用“綠鞋”資金買入股票,“綠鞋”全額執行,融資金額可達327.1億元。

  郵儲銀行此次A股發行還設置了戰略配售機制。根據此前公告,華夏基金、嘉實基金、匯添富基金、易方達基金、招商基金及南方基金六大戰略配售基金頂格參與戰略配售,戰略配售數量約占發行總量的40%,同時社保基金組合、央企基金首次齊聚。

  8家戰略投資者及網下獲配投資者鎖定股份合計約占本次發行總規模的50%,創近期A股IPO新高,而獲配量最大的F類(公募基金、社保基金、養老)及I類(保險資金、企業年金)長線投資者認購量占網下發行總量的比例高達87%。

  郵儲銀行公告還顯示,中金公司、中郵證券、瑞銀證券及中信證券4家聯席主承銷商承諾,自郵儲銀行A股上市之日起,其包銷股份至少鎖定1個月、最長可達6個月。這是A股IPO史上聯席主承銷商首次承諾在一定期限內鎖定包銷股份。

  據了解,由于戰略配售部分鎖定1年、網下獲配中70%的股份鎖定6個月以及聯席主承銷商包銷股份鎖定1個月或6個月,本次發行后的限售股份比例將約占“綠鞋”后發行規模的52%。上市后實際可流通的股份僅占“綠鞋”后發行規模的48%,郵儲銀行A股股票的稀缺性進一步凸顯。

  與此同時,郵儲銀行現有股東作出了鎖定承諾,控股股東郵政集團持有郵儲銀行64.79%(“綠鞋”前)的股份鎖定3年,螞蟻金服、騰訊、中國電信、中國人壽等股東持有股份鎖定1年。

  此外,郵儲銀行自身、董事、高管均作出了穩定股價的承諾。郵儲銀行上市公告書顯示,在上市后3年內,若郵儲銀行A股收盤價格連續20個交易日低于最近一期財報每股凈資產,則觸發控股股東增持計劃。

  另有分析人士表示,郵儲銀行A股上市后會因市值規模、成交金額和流動性等原因,或將被納入滬深300指數、中證100指數、上證50指數等主要指數。根據目前A股市值測算,未來一段時間,因相關指數基金的配置需求,由此帶來的配置資金預計最高有望約達80億元。

  增長潛力將進一步釋放 市場看好估值提升

  有投資者描述郵儲銀行為“擁有大行股息率和中小銀行成長性”。分析人士表示,隨著資本金的進一步夯實,郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放,在未來保持合理及與同業可比的分紅比例的情況下,隨著該行盈利能力的逐步提升,同時作為大型零售銀行又有明顯的估值溢價,有望為投資者帶來極具競爭力的投資回報。

  根據郵儲銀行A股招股說明書,預計2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元,同比增幅約為16.55%至18.64%。據此測算,截至2019年末,郵儲銀行每股凈資產或近5.8元。

  業內人士分析稱,從個股估值來看,同樣具有明顯零售特點的招商銀行、平安銀行平均市凈率(PB)分別為1.60倍、1.16倍,而郵儲銀行本次發行PB對應2019年6月30日每股凈資產僅為1倍,以此類比,郵儲銀行估值和股價表現有望進一步提升。

  國泰君安證券表示,郵儲銀行兼具零售銀行和成長型銀行兩大屬性,根據測算,郵儲銀行A股合理定價區間為5.61元/股至7.00元/股。華泰證券預測,郵儲銀行2019年至2021年歸母凈利潤增速為15.1%、14.0%、13.3%,在不考慮超額配售的情況下,每股收益(EPS)為0.70元、0.80元、0.90元,預計合理價格區間為6.27元/股至6.89元/股。

  自2016年在香港上市以來,郵儲銀行持續為投資者提供具有競爭力的回報。公開數據顯示,2016年至2018年,該行分紅率逐年提升,分別達到15%、25%和30%;股息率快速增長,2018年較2016年股息率提升2.62個百分點。

責任編輯:楊喜亭
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