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實施好穩健貨幣政策 加大逆周期調節力度

專家熱議我國貨幣政策在穩增長防風險調結構等多重目標中尋求平衡

  今年上半年,我國綜合運用多種貨幣政策工具,實施定向精準調控,穩定和引導市場預期,較好地支持經濟增長。下半年,以完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制為核心,央行穩步推進利率“兩軌合一軌”,不斷深化利率市場化改革;同時,加強逆周期調節,加強結構調整,為經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境。總體來看,穩健的貨幣政策成效顯著,傳導效率明顯提升。

  時間即將邁入2020年,立足當下,展望未來,在全球貨幣政策趨于寬松的背景下,我國貨幣政策下一步的走向頗受市場關注。為此,《金融時報》記者梳理了近期眾多專家學者有關貨幣政策和金融運行的觀點。業內專家普遍認為,目前,我國經濟增速仍處于合理區間,下一階段我國貨幣政策應兼顧內外、以我為主,在穩增長、防風險、調結構等多重目標中尋求平衡。要繼續實施好穩健貨幣政策,加強逆周期調節,保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。

  不搞競爭性零利率或量化寬松政策

  2008年國際金融危機爆發以來,主要發達經濟體實施了空前的貨幣刺激,從降息等常規貨幣政策,到零利率、量化寬松、前瞻性指引乃至負利率等非常規貨幣政策。人民銀行行長易綱近日在《求是》雜志上撰文指出,這些政策有力對沖危機沖擊,防止了經濟和價格出現螺旋式下行,不過從中長期看也可能會延緩經濟內在的調整進程,加劇結構性問題。

  近些年,主要發達經濟體利率下行速度明顯快于經濟增速和通脹的下行,降息和量化寬松政策的效果呈邊際遞減的態勢。由于主要發達經濟體債務高企、增長動力不足、通縮壓力揮之不去,非常規貨幣政策正趨于“常態化”。中商智庫首席研究員李建軍對《金融時報》記者說,本來是應對危機的非常規政策逐漸變成了“常規貨幣政策”,盡管短期可能有一定的經濟刺激作用,但長期來看負面作用可能更大。

  從世界范圍來看,依靠貨幣刺激實現高增長的做法并不成功,在新周期中,多國再次進行深度刺激也存在很大的風險。業內專家認為,如果我國也比照國外一些國家盲目地提供流動性,會讓部分資產持有者形成馬太效應,讓社會產生的財富進一步兩級分化,帶來更大的風險隱患。

  “當前,全球進入了低利率、低增長、低通脹的時代,量化寬松、負利率已經成為國際貨幣環境的新常態。”人民銀行研究局副局長張雪春表示,事實上,量化寬松和負利率政策的負面效應已經顯現,甚至加劇了已經存在的貧富差距問題。

  在張雪春看來,當前,我國是少數沒有量化寬松、沒有零利率、沒有負利率的國家,應該珍惜貨幣政策空間,暢通貨幣政策傳導機制,協調好財政政策與貨幣政策的關系,大力推進供給側結構性改革。

  在近日舉行的第四次“1+6”圓桌對話會上,國務院總理李克強也表示,中國絕不搞量化寬松,將用好經濟逆周期調節工具,落實好今年實施更大規模減稅降費,保持流動性合理充裕,加大力度降低實際貸款利率水平。

  貨幣政策有充足空間

  “目前,中國在宏觀經濟政策特別是財政政策、貨幣政策上,應對下行壓力的空間還是比較大的。”易綱此前在慶祝中華人民共和國成立70周年活動新聞中心舉辦的第一場新聞發布會上表示,以貨幣政策為例,目前的利率處于適度水平,法定存款準備金率的水平也為今后的宏觀政策調整留有充足的空間。

  中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱,我國無需通過量化寬松政策刺激經濟增長。我國貨幣政策工具手段充足,通過不同期限、不同規模的貨幣政策工具組合搭配,完全能夠保持市場流動性合理充裕。

  “當前,我國經濟運行在合理區間,與潛在增長水平基本一致。” 溫彬表示,雖然近期由于豬肉價格上漲推動食品價格走高,進而使通脹水平出現較快上漲,但這是結構性的,總體來看通脹水平還是可控的,我國貨幣政策仍有很大空間。

  央行近日發布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)也為下一階段我國貨幣政策思路指明了方向。《報告》強調,貨幣政策要保持定力,主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位,增強調控前瞻性、針對性和有效性,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,精準把握好調控的度,加強預期引導,警惕通脹預期發散。

  加大貨幣政策逆周期調節力度

  面對當前全球寬松貨幣政策環境,中國的貨幣政策走勢將會如何?易綱強調,中國是一個大型經濟體,貨幣政策主要是服務國內經濟,所以決定貨幣政策也主要是“以我為主”,考慮國內的經濟形勢和物價走勢來進行預調和微調。在轉型升級中遇到一些結構性的問題,主要是通過供給側結構性改革來解決。綜合分析中國國內的形勢和國際背景,中國的貨幣政策應當保持定力,堅持穩健的取向。

  “當前,我們面臨的最大任務是經濟的高質量增長,因此貨幣政策有一定的壓力,但更要有一定的定力。”李建軍表示,總的來看,當前M2和社會融資規模增速與名義GDP增速大體匹配,因此在總量合理適度增長的前提下,核心是貨幣政策的結構優化,要加大支持中小企業和創新經濟等方面的力度,確保通過貨幣政策的實施促進經濟結構的調整。

  在業內專家看來,目前,我國貨幣政策加大逆周期調節力度,創新調控方式和政策工具,實施定向精準調控,市場流動性合理充裕。與此同時,央行綜合運用常備借貸便利、中期借貸便利、定向中期借貸便利等貨幣政策工具,增強調節的靈活性和及時性,較好地支持了實體經濟。

  談及下一步的貨幣政策走向,溫彬表示,要加大貨幣政策逆周期調節力度,深化金融改革,暢通貨幣政策傳導機制,發揮貨幣政策對推動經濟發展的作用。一方面要進一步完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,引導金融機構加大對實體經濟,特別是民營、小微企業等薄弱環節的支持力度;另一方面要進一步改革優化金融體系結構,提高直接融資比重,發展股權融資。

責任編輯:袁浩
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